麦肯锡今日发布中国公募基金行业报告《中国一流的公募基金离世界一流还有多远？》。报告认为，虽然在中国大资管体系中，公募基金在主动管理、人才机制和投资者教育上具有一定先发优势，但是与全球领先资管公司相比，其在商业模式和体系化、机构化、规模化、数字化能力建设和金融科技的应用方面尚有较大提升空间。为了抓住行业未来10年的历史性发展机遇，公募基金除了需要前瞻性思考未来重点发展方向、构建自身差异化商业模式以外，更重要的是要打造八大核心能力，实施全速数字化和金融科技战略，以实现跨越式发展。
公募基金行业或将迎来历史性发展机遇
截至2020年上半年，中国大资管市场整体规模高达116万亿元人民币，已经成为全球仅次于美国的第二大资管市场。2018年4月资管新规正式出台两年多以来已经取得初步成效，中国资管行业正逐步走向高质量、可持续的良性发展轨道。麦肯锡预计大资管市场在经历了2017-2020年的结构性改革之后，将在未来5年回归增长轨道，2019-2025年均管理资产增速将超过9%，2025年有望达到196万亿的管理资产规模。
公募基金依托在主动管理、人才机制、投资者教育方面的先发优势，在2017-2020年大资管行业转型期保持了超过17%的年均高增速，其中2020年增速更是超过25%，2020年中国公募基金管理资产规模预计将达18.6万亿元人民币。未来5年，在零售财富管理市场持续增长、资管机构化程度提升、养老金顶层改革提速、资本市场改革深入、资管新规进一步落地、资本市场双向开放加速这六大驱动力助推下，中国公募基金行业将持续保持高速增长。麦肯锡认为公募基金业务将在2019-2025年达到18%的年均增长速度，成为大资管各类牌照中吸引新增资金的领头羊。同时，麦肯锡认为未来5-10年中国公募基金行业的发展将呈现六大趋势：
趋势一、零售资金将是公募业务未来最重要的新增资金来源，预计到2025年零售业务将为公募基金创造约16万亿元人民币的增量资金规模。同时，“基金赚钱、基民亏钱”局面将逐步被打破。
趋势二、竞争与合作并存，以银行和保险为主的金融客户仍将是公募基金重要的机构客户。麦肯锡预计，至2025年，包含金融机构和养老金在内的全量机构客户将会为中国公募基金市场带来约12万亿的增量资金。其中，蕴含大量存款和保险浮存金的银行和保险客户是除一、二支柱养老金外重要的机构客群，它们未来将在互补类的投资能力、理财替代和资产配置等解决方案能力方面与公募基金加强战略合作。
趋势三、养老金体系结构化改革将带来一二支柱委外和养老金三支柱机遇。在一支柱省级统筹和二支柱覆盖度扩大的趋势下，一二支柱养老金可投资资产将保持稳定的两位数增长。在顶层政策的推动下，三支柱有望在未来5年迎来潜在的爆发式增长机遇。
趋势四、权益产品和固收+产品将引领市场增长，资管机构将持续推进产品策略多元化。资本市场改革和资管新规下理财替代趋势将驱动权益和固收+产品加速增长。同时以被动、量化、跨境为代表的策略增速将快于整体增速。
趋势五、中国公募基金全球化投资将进一步加速。2016年到2020年第三季度，我国公募基金港股投资市值年化增速达62%，QDII基金规模年化增速约14%。麦肯锡预计未来5年，随着跨境投资通路和额度的逐步放开，公募基金的全球投资规模将进一步扩大。
趋势六、行业局部马太效应将加剧。行业的头部集中效应正在逐步显现，在权益和宽基指数等细分市场尤为明显，截至2020年底，当年新发规模排名前20的主动权益类基金贡献了71%的新发市场份额；截至2020年第三季度，规模排名前5的沪深300ETF基金贡献了83%的市场份额，规模排名前5的上证50ETF基金贡献了超过99%的市场份额。
麦肯锡全球资深董事合伙人、中国区金融机构咨询业务负责人曲向军表示：“资管新规将为市场化、专业化、主动能力领先的公募基金带来更多机会，同时，资本市场的双向开放将使竞争更加激烈。为了迎接这些重大机遇并应对挑战，基金公司不仅需要思考自身的发展战略和业务模式，更需打造专业化、机构化、系统化、规模化的核心能力以及实施数字化战略和金融科技战略。”
美国领先公募基金过去20年跨越式发展的五大成功要素
回溯美国公募基金行业过去20年的发展，要在高速增长又充满结构性变革的市场中实现跨越式增长并不容易。1996-2019年，全球前十大资产管理公司中，仅有三家连续两个十年增速显著超越同级别竞争对手。从这些领先独立系资管公司跨越式发展的成功经验中，麦肯锡总结了五大成功要素，从战略和模式创新角度为中国资管行业提供借鉴：
一、抓住市场风口，把握养老金入市、被动投资崛起、财富管理需求爆发等历史性机遇。
二、以目标客户为中心实现差异化定位，打造标签，建立起整合“投研+产品+销售体系”的独一无二的商业模式。
三、突破传统增长模式，采取多元化的业务增长手段：通过产品和解决方案创新实现内生增长，从资产管理向财富管理价值链延伸，改变影响、触达和服务客户的方式，通过并购整合等方式实现外延式的规模扩张和能力获取。
四、 推动数字化转型，通过现有业务数字化、商业模式创新和金融科技开放创新三大支柱推动科技平台、新技术和大数据规模化应用对资管全价值链的赋能。
五、 建立与商业模式高度一致的企业文化，充分将其应用于“选用育留酬”的端到端人才管理体系。
建设八大核心能力，实现从优秀到卓越的跨跃
在中国的大资管市场中，公募基金在市场化与专业化程度上均占据领先地位，但是与全球领先机构相比，其差距不仅体现在总收入和整体管理资产规模这些业绩指标上，更体现在机构化、体系化和系统化能力构建上。麦肯锡全球董事合伙人马奔介绍：“高度依赖明星基金经理或者渠道资源禀赋的模式并不可持续，与全球领先资管机构相比，中国公募基金欠缺的不是发展机遇和发展理念，而是机构化的核心能力，我们认为全球领先资管公司的八大核心能力建设值得中国资管行业从业者们参考。”
一、 专业化、工业化、系统化的投研能力。
二、 战略合作伙伴导向的零售渠道分销能力。
三、 客群需求和解决方案导向的机构直销能力。
四、 数字化营销影响力。
五、 专业化产品管理能力。
六、 主动量化的全面风险管理能力。
七、 全面赋能业务的资管科技和数据应用能力。
八、 战略导向的人才管理能力和企业文化建设。
曲向军总结道：“中国领先公募基金公司需要前瞻性、系统性的思考和持续锻造核心能力的定力及决心。为了逐步提升八大能力，管理层亲历亲为的顶层推动、团队敏捷高效的协同落地、数字化转型的赋能支持、体系化实施推动机制的有力保障都缺一不可。我们很欣喜地看到中国领先的公募基金已经开始积极行动推动能力建设，未来5-10年，中国有望出现世界前50、前20的头部公募基金，成为中国资管行业的标杆。”
