我很高兴终于回到内地，前面18个月我主要在香港。6周时间里，我见了好些生命科学领域的新朋旧友，包括新兴生物技术公司的首席执行官和首席财务官、跨国公司高管、生态系统投资者、地方政府相关人士、学术领袖、外交官等等，当然还有麦肯锡中国区生命科学业务的同事们。
作为组织委员会的一员，我出席了由BioCentury和百华协会（BayHelix）联合主办的第八届中国医疗健康峰会，在高盛亚洲医疗健康论坛上做了主题演讲，并应埃里克·布泰勒（Eric Bouteiller）之邀，以特邀嘉宾的身份为中欧国际工商学院（CEIBS）Global EMBA课程发表了演讲（该课程在2021年《金融时报》EMBA课程榜单上排名全球第二）。
我受邀在高盛亚太医疗健康论坛上发表了主题演讲
从这一系列“能量满满”的活动中，我总结出了以下九大观察：
1. 融资窗口正在收紧。
过去几个月，资本市场大幅调整，对以第18A章规则在港交所上市的生物科技公司的影响尤甚。一些中国的生物技术公司目前股价跌破发行价，而其他许多公司的市值也出现了大幅调整（在经历快速上升阶段之后）。与我有过交谈的投资者普遍认为，新股上市的窗口正在收紧，甚至会暂时关闭。事实证明，新公司融资也更具挑战性，当然也有一些例外。融资条件变化的根本原因包括全球生物技术行业降温、大批上市公司推动的预期重新调整，以及从中国创新市场获取全部商业价值不确定性增加等。对于各类公司而言，除了应考虑到IPO可能推迟外，还应更谨慎地管理现金支出，以及思考如何差异化讲述公司未来愿景故事。
2. 许多本地公司需要改变战略。
为了应对新的挑战，许多公司不得不重新审视自己的战略和定位。一个关键问题仍然是中国创新市场未来的实际规模，以及实现这一目标的曲线陡峭程度。不确定性主要来自基本医疗保险（BMI）资金将如何支持创新，以及作为替代资金来源的商业健康保险（CHI）的发展速度。一些公司的商业模式正从“授权中国市场”向“从中国市场走向全球”转变。这意味着既要加强自主研发，又要获取更广泛市场的授权。由于战略改变，这些公司的风险状况可能会发生重大变化。
3. 肿瘤领域不再是唯一重点。
许多专家指出，中国的生物技术公司往往将开发力量聚焦于药物作用机制（MOA）的一个子集，通常是肿瘤学。PD-1/PDL-1这类药物的开发就是很好的例证，但这对竞争态势产生了不利影响。 在BioCentury健康峰会期间，我很高兴看到越来越多的新兴公司从专注于肿瘤领域开始多元化，向中枢神经系统、眼科、内分泌、罕见病等领域投入。中国未被满足的医疗需求有很多，且规模庞大，肿瘤学虽然仍将是备受关注的领域，但研发方向应多元化得到了大家认同。
4. 跨国公司面临短期阻力。
跨国公司面临两大运营挑战。一方面，中国监管机构正在快速大规模推进带量采购（VBP）（尤其是从小分子药转向生物制药，甚至转向医疗科技）。实际上，这在很大程度上是中国市场状况的常态化。毕竟，一旦失去保护，仿制药将迅速超越美国、欧盟甚至日本的原创药厂。另一方面，相对于预期的患者规模，创新药的增长曲线仍在持续上升。在过去几年，创新药市场准入大幅放开。然而，医疗系统仍高度依赖基本医疗保险/国家医保药品目录资金。这方面需要取得更大进展，包括将带量采购节约的更多费用用于创新药物的报销，同时释放商业健康保险的潜力。总的来说，这两种趋势结合在一起意味着，中国分公司恐怕难以保持近年来所习惯的增速，因此必须加快向基于创新的产品组合转变。
5. 跨国公司需要适应在疫情持续下运营。
新冠疫情的一个直接后果就是各国之间的往来被中断，入境中国很难，签证耗时良久，且需要2-3周的隔离。这样一来，中国运营部和总部之间的若干非正式沟通就不存在了，而Zoom之类的线上平台或许很难建立深入交流和培养互信。鉴于中国运营部的高流失率，许多中国员工其实从未与全球同行有过线下接触。疫情前外国高管们可以经常来华出差，而现在很难再来把所见所闻所学带回总部。新的管理层几乎不大可能外派来华，特别是那些需要举家移居的高管。这种情况适逢市场不确定性加剧，而全球宏观因素更进一步雪上加霜。总的来说，本地团队需要更努力推进中国业务发展，包括本地化、生产制造以及参与创新生态系统，并为新冠疫情的长期防控做好准备。
6. 跨国公司和本地公司之间的界限日渐模糊。
竞争态势正在发生变化，人才不断流入，人才不断流出。跨国公司可以从本地公司获得新药授权，以拓展海外市场，也会争取在中国推出药品的商业权利。本地公司开始在北美或欧洲市场建立商业实力。正如辉瑞中国总裁JC Pointeau在BioCentury的总裁/首席执行官圆桌会议上所说：“市场已经从两个竞争领域（本地公司做仿制药、跨国公司做创新药）扩展到三个竞争领域（新增了本地公司做创新药），未来可能还会出现第四个（本地创新向海外市场转移）。”
我的同事王锦主持了制药公司总裁/首席执行官圆桌会议。
7. 2022年全方位伙伴关系？
对本地公司的差异化期望不断上升，以及跨国公司认识到市场的挑战性越来越大，这两个平行的关键趋势自然会带来更广泛的合作讨论。这些伙伴关系将跨越价值链，合作形式也多种多样。中国本土公司之间也将形成伙伴关系。一些专注于中国市场，还有一些瞄准海外市场。估值全面下跌，有利于形成更多基于股权的伙伴关系，并可能形成一些整合。另外，新冠疫情也会产生不利影响，因为增进伙伴间信任的线下会面基本上都取消了。
8. 高管团队的多样性进展显著。
在麦肯锡，我们秉持可持续和包容性增长的信念。在中国，女性在担任生物制药行业高管方面取得的进展令人鼓舞。引人瞩目的是，领先跨国公司分支机构的女性总裁，已从2011年的两位增至2021年的至少14位。就麦肯锡中国区生命科学业务团队来说，算上今年新当选的Josie Zhou，我们共有4位女性全球董事合伙人了。我相信虽然前方的路还很长，但这一趋势足以令人振奋。
9. 钟摆将再次摆动（并循环往复……）。
过去5年时光飞逝，我们取得了令人难以置信的进展。回到2020年，那时似乎一切皆有可能。近期，一些参与者的情绪更为悲观，希望不是过于悲观。中国生物制药生态兴起和整合过程刚刚开启，忘了这一点也情有可原。但这一点告诉我们，眼下的情绪钟摆将会循环往复。初步迹象已经显现，包括国家医保药品目录更新。
我与5位麦肯锡全球董事合伙人同事出席BioCentury和百华协会（BayHelix）联合主办的医疗健康峰会。
我希望下次回来不用再等18个月，我期待着再次近距离感受这个活力十足的独特市场的脉动。
乐诚铎（Franck Le Deu）是麦肯锡全球资深董事合伙人。2005年以来一直常驻中国（先在上海，后驻香港）。他在亚太地区共同领导麦肯锡生命科学业务。点击此处前往本文领英页面查看更多。
